大河财立方

8月21日，张裕A（000869.SZ）发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入15.22亿元，同比下降22.6%，归母净利润2.21亿元，同比下降39.17%，扣非后归母净利润1.95亿元，同比下降39.91%。

大河财立方记者注意到，张裕A曾在其公布的限制性股票激励计划中，为2024年解除限售设置了一定的业绩考核目标。简单计算，目标值为2024年度营收不低于47.2亿元，净利润（指扣非归母净利润）不低于5亿元。

若按此计算，其上半年营收仅完成业绩考核目标的三成，净利润完成近四成。下半年，张裕A如何实现业绩“追赶”，值得关注。

上半年业绩承压

张裕A主要产品分为葡萄酒和白兰地两大系列。

今年上半年，其实现营业收入15.22亿元，同比下降22.6%。分产品看，葡萄酒产品实现营收11.05亿元，同比下降19.42%，占营收比重72.62%；白兰地实现营收3.56亿元，同比下降33.36%，占营收比重23.39%。

对于业绩下滑的原因，张裕A在公告中解释称，报告期内，受整体经济环境及消费下行、葡萄酒消费基础薄弱等因素影响，国内葡萄酒市场需求不断萎缩，葡萄酒企业盈利能力变差，市场投入和开拓创新能力严重不足，加之受其他优势酒种挤压，行业发展态势仍然在低位徘徊，还没有止跌回升的明显迹象。

大河财立方记者注意到，今年上半年，张裕A葡萄酒产品销售量2.6万吨，同比下降12.65%，生产量2.38万吨，同比下降8.18%，库存量1.47万吨，同比增长1.54%。

白兰地产品销售量9119吨，同比下降29.91%，生产量1.08万吨，同比增长17.64%，库存量1.09万吨，同比增长37.17%。

综合来看，其酒及酒精饮料业产品销售量3.51万吨，同比下降17.9%，生产量3.46万吨，下降1.41%，库存量2.56万吨，同比增长14.16%。

张裕A主要销售模式为经销模式，主要销售渠道为线下销售。大河财立方记者注意到，2023年，张裕A经销商数量增加了146家，而今年上半年就增加了147家。

“在市场表现方面，与葡萄酒不同，白兰地跟着白酒行情走，上半年白酒行业承压，也影响了白兰地销量，但是公司目前不会调整产品策略。而经销商数量增加只是企业正常经营情况，不会存在为完成业绩向经销商压货的情况出现。”大河财立方记者以投资者身份致电张裕A证券事务代表，对方如是表示。

下半年待发力

随着上半年业绩的披露，张裕A如何实现2024年全年业绩考核目标成为关键。

2023年6月，张裕A发布限制性股票激励计划，提出对包含公司董事、高级管理人员、在岗中层管理人员及核心技术（业务）骨干人员在内的211人授予公司685万股公司股票，授予价格为15.69元/股。

后经调整，变更为激励对象203人，授予限制性股票数量678.56万股。

按照解除限售安排，张裕A以2021年、2022年两年营业收入平均数为基数，制定了2023―2025年三个会计年度的业绩考核目标，其中，2023年、2024年、2025年营收增长率分别不低于10%、20%、30%，净利润增长率分别不低于9%、15%、21%。

大河财立方记者梳理发现，张裕A2021年、2022年两年营业收入平均数为39.36亿元，净利润平均数为4.4亿元。若以此计算，其2023―2025年对应的营业收入考核目标分别不低于43.3亿元、47.2亿元、51.2亿元，对应的净利润考核目标分别不低于4.8亿元、5亿元、5.3亿元。

今年7月，张裕A发布第一个解除限售期成就，相关公告显示，其2023年实现营收4.38亿元，相比上两年营收平均数增长率为11.4%，2023年净利润为4.9亿元，相比上两年净利润平均数增长率为10.7%，满足解除限售条件。

经认定，有172名激励对象在第一个解除限售期可解除限售的限制性股票数量为172万股。

而从今年上半年业绩情况来看，张裕A实现营收15.22亿元，仅完成三成业绩考核目标，张裕上半年营收净利双降，股权激励目标面临挑战扣非后归母净利润1.95亿元，仅完成近四成目标。下半年，张裕A如何实现业绩“追赶”，值得关注。