来源：华夏时报

记者冯樱子北京报道

今年以来，商业银行的二级资本债、永续债（下称“二永债”）发行节奏显著加快。

6月24日，浙江临安农村商业银行发行6亿元的二级资本债。一周前，广发银行2024年第一期200亿元永续债、杭州银行100亿元永续债也先后发行。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，近年来，部分银行利润增速放缓，导致内源性资本补充能力有所下降；另外银行通过信贷支持实体经济也加速了资本消耗，部分银行通过发行资本工具补充资本、增强风险抵御能力、增强信贷扩张，更好满足相关监管指标要求。

二级资本债受中小银行“青睐”

今年商业银行“二永债”发行热度显著升温，发行规模也较去年同期大幅增长。

据Wind数据统计，截至6月25日，年内商业银行“二永债”发行规模达7801.5亿元，较2023年同期的3402亿元增长129.32%，其中，大行发行规模占比较大。

数据显示，年内共计有中国银行、农业银行、建设银行、交通银行四家大行，合计发行二级资本债3260亿元，其中农业银行发行力度最大，共计发行的四只债券中，有两只规模为350亿元，另两只规模达到300亿元。

而中小银行则呈现出数量多、单只规模小的特点。今年以来，已有超20家中小银行相继发行了二级资本债。例如，浙江临安农村商业银行6月24日发行6亿元二级资本债；安徽肥西农村商业银行6月14日发行完毕2亿元二级资本债，浙江兰溪农村商业银行2亿元二级资本债在6月7日发行完毕。

中信证券首席经济学家明明表示，上半年“二永债”到期规模较大，偿还量超过4000亿元，而去年同期只有不到1000亿元，因此今年上半年“二永债”的续发需求比较大。从净融资水平来看，上半年“二永债”净融资约3700亿元，同比增加1200亿元，增长幅度相对温和。

此外，明明提到，商业银行净息差压力不断增加，内生性资本补充乏力，需要发行更多的外源性资本补充工具。

从票面利率来看，整体而言，年内发行的二级资本债收益率下破3%，至2.86%，远低于去年同期4.25%的水平。

但与国有行发行的票面利率下行不同，中小银行发行的票面利率仍处于相对高位，例如，安徽肥西农商行发行的“24肥西农商行二级资本债01”发行利率达5.05%，发行债券评级为A ；浙江常山农商行、浙江舟山普陀农商行发行利率分别为4.78%、4.09%，发行债券评级分别为A、A 。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《华夏时报》记者表示，随着资本新规的实施，商业银行面临的资本充足压力增大，内源性“补血”远远不能满足银行的要求，因此需要通过外源性补充，即发行资本补充工具来满足资本要求。特别是对于中小银行而言，资本补充渠道相对较少，发行永续债和二级资本债成为补充资本的重要渠道。

中小银行仍有较大资本补充需求

商业银行发行资本工具的动力，主要源自对资本补充的渴求。除了国有大行的TLAC监管压力，中小银行资本补充渠道相对狭窄也是一大原因。

自2024年1月1日起，《商业银行资本管理办法》正式施行，对银行资本提出了更多要求。

对此，中信证券首席经济学家明明在研报中称，整体来看，资本新规正式实施之后，由于更严格的风险管理和资本要求，中小银行竞争力将会下降，生存空间一定程度上被压缩，整体资本补充压力进一步提高。

值得注意的是，近两年，中小银行二级资本债不赎回情况在增多。Wind数据显示，截至2024年一季度末，共有59家发行人、66只债券实行不赎回二级资本债，累计金额达389.27亿元，发行人均为城商行、农商行。

目前银行二级资本债主流发行期限为“5 5”，在到期前五年，计入二级资本的本金每年衰减20%，若不提前赎回，补充资本的效果会逐年递减。也正是因为如此，商业银行通常会提前赎回再增发。

“商业银行由于自身或市场因素导致二级资本债发行难度较高，补充资本受到显著约束，阶段性发不出新债的时候，尤其是在资本充足率存在一定压力以及考虑到监管指导和约束的情形下，可能会不行使赎回权。”民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示。

目前来看，不赎回银行多为资产规模较小、资产质量较差、资本充足水平较低的中小商业银行，其不赎回二级资本债的核心原因是其本身存在一定资本缺口，尤其是还原真实资产质量后资本补充压力更大。

华东一名公募基金固收分析师表示，对于中小型银行来说，客户下沉程度较大，不良率和关注类贷款占比较高，资本质量持续承压，中小银行的二级资本债不赎回数量及规模逐渐攀升，主要原因或是维持资本充足率。“赎回旧券会使得银行资本充足率进一步承压，不少主体选择不赎回”。

“从长远来看，不提前赎回二级资本债券只是权宜之计。为实现业务稳健可持续发展，中小银行迫切需要拓宽资本补充渠道，加大资本补充力度。”招联金融首席研究员董希淼表示，尽管近年来，金融管理部门采取政策措施，创新资本补充工具，支持商业银行多渠道补充资本。但对非上市中小银行而言，资本补充工具仍然匮乏，一般通过发行二级资本债补充二级资本，同比增长%！年内银行密集补血二永债发行规模超亿元可使用的一级资本工具更是有限，这给中小银行业务发展带来一定影响。

上海金融与发展实验室主任曾刚此前表示，考虑到夯实中小银行资本的必要性，未来应完善相关政策，推动永续债等创新资本工具的发行主体扩容，支持中小银行建立多元化的资本补充渠道，更好地支持小微企业和地方经济的发展。